EU ETS의 배출권 수익률 변동성 분석
- GARCH모형을 이용한 변동성 비대칭성 검증 -
본 연구는 EU ETS 1단계 기간에 속하는 2005년 4월 22일부터 2007년 12월 31일까지의 EUA 선물가격 데이터을 이용하여 수익률 변동성의 비대칭성을 분석하였다. 이를 위해 변동성 비대칭성을 검증하는 다양한 형태의 GARCH모형을 설정하여 이용하였다. 본 연구의 주된 결과는 다음과 같다. 첫째, 이전 기의 배출권 수익률 변동성은 금기의 변동성에 유의한 영향을 주는 것으로 나타나 변동성 군집이 확인되었다. 둘째, 자산가격이 상승할 때보다는 자산가격이 하락할 때 이전 기의 변동성이 금기의 변동성에 더 큰 영향을 준다는 레버리지 효과가 나타나는 등 변동성의 비대칭성이 존재하는 것으로 나타났으며 이는 다양한 모형설정에 대해서 대체로
일관되게 나타났다. 셋째, 비선형 ARCH모형이 다른 모형에 비해 변동성 비대칭성 검증시 비정상성 문제를 잘 해결하는 것으로 나타났다. 이러한 배출권 수익률 변동성 분석결과는 배출권 시장의 안정에 여러 가지 정책점 시사점을 주고 있다. 즉, 급격한 변동성으로부터 시장의 안정적 정착을 위해서는 단기적으로 가격 안정에 중점을 두면서 더불어 수요기반을 확충함으로써 시장에서 배출권 가격이 제대로 형성되도록 제도적 장치를 마련할 필요가 있다.
JEL 분류 : G14, G32, Q50, Q54
핵심주제어 : EU ETS, 배출권거래제, GARCH모형, 변동성, 변동성 비대칭성
학회소식
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[2011년 제 1차] EU ETS의 배출권 수익률 변동성 분석
작성자 : 관리자
조회수 : 892
게시일 :
2011-02-23