학회소식
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[2011년 제 2차] KRX 섹터별 수익률 변동성과 거래량에 관한 연구 - GJR모형을 이용하여 -
작성자 : 관리자
조회수 : 935
게시일 :
2011-06-03
본 연구는 KRX 산업별 지수를 통해 정보흐름의 대용치인 거래량을 기대 거래량과 비기대 거래량으로 분해하여 수익률 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위해 2007년 1월부터 2011년 2월까지 일별 자료를 사용하였으며, 실증분석모형으로 새로운 정보에 대한 비대칭적인 반응을 비교적 잘 설명해주는 GJR-GARCH 모형을 이용하였다. 분석한 결과 KRX 산업별 수익률 변동성이 예상치 못한 충격에 대해 비대칭적인 반응을 보임을 포착할 수 있었다. 전체 거래량을 기대 거래량과 비기대 거래량으로 분해하여 분석한 결과 기대거래량과 비기대거래량은 모두 양(+)의 값으로 추정되어 둘 다 수익률 변동성을 증가시키는 요인으로 볼 수 있다. 또한 이로 인해 예상치 못한 충격에 대해 더 큰 반응이 발견되었고 이는 정보의 흐름 이외에 다른 요인들이 작용하고 있음을 알 수 있다. 전체 거래량을 추가한 모형과 분해한 거래량을 추가한 모형을 비교한 결과 비교적 분해한 모형이 대체로 나은 것을 제공한다고 판단된다.