학회소식
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[2011년 제 1차] 이익조정과 시장이상현상: 발생액 조정과 실질활동조정의 비교
작성자 : 관리자
조회수 : 925
게시일 :
2011-02-23
발생액 이상현상은 발생액의 지속성이 영업현금흐름에 비해 낮다는 것을 시장이 이해하지 못함으로써 나타나고, 경영자의 발생액을 통한 이익조정과 관련이 있음은 잘 알려져 있다. 본 연구에서는 경영자가 이익조정 시 발생액조정뿐만 아니라 실질활동조정도 활용함에 주목하여, 영업현금흐름을 정상영업현금흐름과 실질활동을 통한 이익조정의 결과인 비정상영업현금흐름으로 구분하였다. 한국거래소(KRX)에 상장되어 있는 비금융업기업을 대상으로 한 분석결과는 다음과 같다: (1) 비정상영업현금흐름은 정상영업현금흐름보다 실제 지속성이 낮다. (2) 영업현금흐름 이상현상은 외환위기 이후기간의 손실보고기업에서 관찰되는데. 비정상영업현금흐름뿐만아니라 정상영업현금흐름에서도 관찰된다. (3) 손실보고기업에서 관찰되는 비정상영업현금흐름 이상현상은 발생액 이상현상과는 별도로 존재한다. 이러한 결과는 경영자의 실질활동을 통한 이익조정의 영향이 시장가격에 합리적으로 반영되어있지 못함을 의미하는데, 발생액 이상현상이 경영자의 발생액을 통한 이익조정과 관련이 있다는 선행연구의 결론과 맥락을 같이 한다.