본 연구에서는 한국은행의 통화정책이 한국 자본 시장의 비유동성 프리미엄에 미치는 영향을 다양한 방법으로 분석하였다. 우선호가 스프레드, Amihud 비율, Amivest 비율로 측정된 유동성으로 주식을 분류할 경우 가장 유동성이 낮은 포트폴리오의 수익률과 가장 유동성이 높은 포트폴리오의 수익률 간에는 유의한 차이가 존재하여, 한국 자본 시장에도 비유동성 프리미엄이 존재함을 재확인하였다. 또, 통화정책의 변화가 비유동성에 미치는 충격은 유동성이 낮은 자산일수록 커지므로, 통화정책이 비유동성 프리미엄의 시계열 변화를 유발하는 요인으로 작용할 수 있음을 알 수 있다. 마지막으로, 통화정책이 확장국면이면 비유동성 프리미엄이 감소하고 후퇴국면이면 비유동성 프리미엄이 증가하는데, 이러한 차이는 유동성이 낮은 자산이 유동성이 높은 자산에 비해 통화정책의 변화에 더 민감하게 반응하기 때문에 발생하였다. 이러한 실증 분석 결과는 비유동성 프리미엄의 가격결정과정에 대한 증거를 제시하고
통화정책이 효율적인지를 사후적으로 판단할 수 있게 한다는 점에서 그 의의를 찾을 수 있다.
학회소식
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